引领金价飞升？高盛：中国黄金买家再度归来

美国总统特朗普的税收法案重创美国清洁能源公司(gōngsī)。 当地时间5月22日，美国众议院以微弱优势通过特朗普的(de)所谓“美丽大法案(fǎàn)”（a big, beautiful bill），该法案中对清洁能源行业税收抵免的削减力度比该行业所预期(yùqī)的更为严苛(yánkē)，引发可再生能源公司股价崩盘。 市值最大的(de)美国(měiguó)电力集团、美国最大可再生能源开发商(kāifāshāng)“下时代能源”（NextEra Energy）股价收盘下跌6.4%。生产太阳能(tàiyángnéng)系统、电池及电动车技术的恩菲斯能源股价损失19.6%。逆变器和电池供应商(gōngyìngshāng)SolarEdge的股价缩水约25%，美国家用太阳能公司Sunrun股价暴跌37%。 法案将在下周移交参议院(cānyìyuàn)审议。投资银行杰富瑞股票分析师杜穆兰-史密斯（Julien Dumoulin-Smith）对第一财经记者表示，预计参议院将在6月进行反复讨论，并制定出更可行(kěxíng)的草案，“参议院财政委员会是关键因素，可能(kěnéng)会缓和相关(xiāngguān)影响。” 该法案大幅削减了拜登政府《通胀削减法案》中为清洁能源提供的税收优惠政策。当前，美国的太阳能税收抵免(dǐmiǎn)包括两个(liǎnggè)方向的激励措施，一是针对房主(fángzhǔ)的住宅清洁能源税收抵免，二是针对商业和公用事业规模的项目的生产/投资(tóuzī)税收抵免（PTC/ITC）。这两个抵免措施都提供对符合条件的太阳能安装(ānzhuāng)费用的30%联邦税收抵免，包括面板、逆变器、支架(zhījià)以及与太阳能系统一同安装的电池存储。根据现行法律，住宅税收抵免将持续至(zhì)2032年(nián)，而商业投资税收抵免将维持在30%直至2033年，2034年起将逐步减少。 然而(ránér)，新通过的(de)众议院法案决定，在2025年底全面取消住宅太阳能税收抵免(dǐmiǎn)，商业太阳能的税收抵免从2029年开始逐步下降。在2029年降至全额的80%，2030年降至60%，2031年降至40%，并(bìng)将在2032年完全取消。 据报道(bàodào)，法案的早期版本仅针对自有系统的税收抵免，保留了租赁系统的优惠，但(dàn)众议院通过的最终版本将两类(liǎnglèi)系统的税收抵免全部取消。 除了住宅(zhùzhái)太阳能(tàiyángnéng)税收抵免(dǐmiǎn)将被取消外(wài)，众议院(zhòngyìyuàn)法案还新增一项关键条款，即不允许太阳能租赁公司申请商业ITC。这是美国联邦光伏政策的(de)重大转折，古根海姆证券分析师奥沙（Joseph Osha）称，目前约(yuē)70%的屋顶太阳能行业采用租赁模式，该法案将“造成灾难性影响”。 投行Piper Sandler分析师哈里森（Kashy Harrison）则直言，这“标志着美国住宅太阳能业务的终结”。 Sunrun首席执行官鲍威尔（Mary Powell）称，这(zhè)将使美国人的“能源账单变得更加昂贵”，让消费者更难获取可负担且可靠(kěkào)的太阳能解决方案(jiějuéfāngàn)。 同时，商业项目税收抵免的(de)资格(zīgé)认定标准也发生了(le)重要变化：原政策基于(jīyú)“开始建设(jiànshè)”（construction begins）标准，并给予4年安全港宽限期，便于公用事业规模项目进行建设规划；而新(xīn)规则改为基于“投入使用”（placed in service）标准，取消了宽限期。这意味着项目必须在2029年前投入运营才能获得全额税收抵免，否则将面临抵免额度的削减。 这一规则调整对建设周期较长(jiàozhǎng)的公用事业规模项目影响尤为显著。与公共事业相关的太阳能股因此(yīncǐ)下跌，太阳能监测和(hé)管理设备生产商Array Technologies和光伏优化(yōuhuà)软件提供商Nextracker股价缩水都超过3%。 分析师警告说，绿色能源(néngyuán)类股票可能还将进一步下跌。主要追踪美国太阳能(tàiyángnéng)企业股票的景顺太阳能指数基金净值下跌了7.45%。 兴业银行（Société Générale）美国股票策略主管卡布拉(bùlā)（Manish Kabra）认为(rènwéi)，“现在已经没有明显的理由去持有美国太阳能公司股票(gōngsīgǔpiào)了”，“我们正在认识到这届(zhèjiè)政府的一个重点就是取消绿色补贴。” 参议院共和党内部(nèibù)分歧显现 5月22日，参议院(cānyìyuàn)多数党领袖图恩（John Thune）表示，参议院正在(zhèngzài)考虑(kǎolǜ)制定自己的方案。上个月，已有四名共和党参议员公开反对废除能源税收抵免。 曾在(zài)众议院(zhòngyìyuàn)担任保守派气候小组主席的犹他州参议员(cānyìyuán)柯蒂斯（John Curtis）、阿拉斯加州参议员穆尔科夫斯基（Lisa Murkowski）和北达科他州参议员霍文（John Hoeven）等共和党参议员均对该法案表达了实质性担忧(dānyōu)。 但分析人士认为，这些反对声音可能难以转化为实际行动。杜穆兰-史密斯表示，在穆迪下调美国信用评级后(hòu)，财政赤字压力将迫使参议院向主张提前(tíqián)取消清洁(qīngjié)能源补贴的共和党人妥协。 但争议不仅限于能源条款。该(gāi)法案(fǎàn)预计将在未来10年内增加约(yuē)3.8万亿美元(wànyìměiyuán)国债，并新增对小费、加班费、老年人和购买美国制造汽车的买家的临时税收减免。威斯康星州参议员约翰逊（Ron Johnson）警告称，联邦赤字已突破36万亿美元，年度支出将达7万亿美元，白宫和参议院必须正视(zhèngshì)这些数字。 22日，特朗普敦促参议院“尽快”采取行动。白宫新闻(xīnwén)秘书莱维(láiwéi)特（Karoline Leavitt）则传达了特朗普的“威胁”，称在(zài)众议院投票中反对该法案的两名(liǎngmíng)共和党人在2026年将面临初选挑战。 前民主党参议院幕僚莫耶（Chris Moyer）认为(rènwéi)，在特朗普的(de)反对以及(yǐjí)初选挑战的威胁下，最终有反对意见的共和党参议员仍会投票支持这项法案。 (本文来自第一(dìyī)财经)