“已经崩盘了”！Labubu黄牛价腰斩

炙手可热的Labubu大(dà)补货，黄牛价要跌了！

6月18日下午，泡泡玛特官方商城小程序多次弹出了相关(xiāngguān)商品的补货(bǔhuò)通知。晚间，许多消费者在社交平台表示抢到了一直断货的Labubu3.0系列。部分消费者还表示，感觉(gǎnjué)此次补货的数量和次数(cìshù)比往期的都多。

网友发帖称抢到labubu，图：社交(shèjiāo)媒体

据澎湃(pēngpài)新闻报道，一位泡泡(pàopào)玛特内部知情人士表示，近期Labubu在全球收获了超高热度，也注意(zhùyì)到了不少影响消费者购物(gòuwù)体验的不良行为，因此进行了发售环节的优化，正式开启线上预售，让更多人能够买到。

此前有知情人士表示，暴涨的需求让(ràng)玛特(mǎtè)内部感受到巨大的压力，泡泡玛特从春节开始就紧急找(zhǎo)工人复工，扩充产能，但市场需求(shìchǎngxūqiú)远超供应链的反应速度。上述人士说：“对品牌来说，是甜蜜的烦恼吧，把缝纫机都踩冒烟了也跟不上需求。”

据某潮(mǒucháo)玩二手交易软件的数据，Labubu3.0盲盒(mánghé)价格普遍下跌约50%，整盒（含6个盲盒）回收价从补货前的1500—2800元(yuán)大幅跌至650—800元，部分隐藏款如“本我(wǒ)”价格从4607元跌至2851元，跌幅超38%。

在黄牛群中，Labubu3.0系列价格也(yě)下探，大家普遍出价在650元至800元收一端（6个盲盒），也有卖家出价1200元出自己手中(shǒuzhōng)抢来的预售，但无人响应，群内有人接话说(shuō)：“已经崩盘了，700元至800元可收(kěshōu)。”市场呈现恐慌性抛售。

对此，不少网友评论称：“看到黄牛亏本，比(bǐ)我赚钱还开心。”

labubu 3.0黄牛回收(huíshōu)价格回落，图：澎湃新闻

泡泡玛特是茅台，还是(háishì)又一个郁金香？

当以开云集团为(wèi)代表的老牌(lǎopái)奢侈品估值缩水，白酒股萎靡不振，泡泡玛特却(què)以两年翻10倍的速度成长着。6月12日，泡泡玛特股价冲击历史新高，动态(dòngtài)市盈率已超过104倍，远高于贵州茅台目前的20倍估值。

如此热度下，一些基金经理选择“抛弃”茅台、转战泡泡玛特，例如景顺长城基金农冰立(nóngbīnglì)、南方基金史博、汇添富基金胡昕炜等(děng)。截至(jiézhì)2025年一季度末，公募市场共有207只(zhǐ)基金投资泡泡玛特，相比一年前增加171只。

本周泡泡玛特（09992.HK）开始调整，6月(yuè)19日(rì)再次跌超5%。

跌宕起伏的股价(gǔjià)表现，实际上是(shì)资本市场对泡泡玛特复杂感情的投射。

百亿私募仁桥资产就在月度观点中直言，“泡泡、老铺、蜜雪已成为了新消费或者‘悦己消费’的代表，近一年来股价(gǔjià)涨幅巨大，应该是(shì)表现最好的子行业。当前阶段，我们(wǒmen)相信新消费整体是过热的，股价存在明显的泡沫(pàomò)。其实任何泡沫的产生都源于无可置疑的合理性。”

该机构指出，在一众消费品普遍疲弱的(de)当下，这些公司的逆势增长(zēngzhǎng)会(huì)显得弥足珍贵，自然会得到资金的青睐，而随着基本面和股价的相互验证，趋势的力量开始显现，并最终走向泡沫化。

粤开证券研报则认为，尽管泡泡玛特凭借(píngjiè)优质(yōuzhì)的IP、强大(qiángdà)的品牌影响力和不断拓展的市场份额，具备一定的价值支撑，但过高的估值仍可能使其面临回调风险。

至少目前来看，机构的判断是一致的——即使泡泡(pàopào)玛特不是泡泡，也已经处在泡沫破裂的边缘。对于投资者而言，最好是静观其变(jìngguānqíbiàn)。

在外部市场，泡泡玛特的问题更加棘手——造假高仿产品和黄牛炒作(chǎozuò)已经蔚然成风(wèiránchéngfēng)，因而脱粉的消费者比比皆是。

因为并无较高技术壁垒，泡泡玛特高仿产品(chǎnpǐn)造假成本很低，目前市场上的“高版”产品不但在外形(wàixíng)上与(yǔ)原版没有(méiyǒu)太大差异，甚至还带有同款防伪标识，让人难分真假。有厂商透露，一个“高版”Labubu的仿造品成本仅需十元。

在(zài)二手平台上，就有不少商家在商品描述中暗示自家工厂就是泡泡玛特的代工厂，以此吸引消费者下单。而另一边，正版Labubu依旧(yījiù)一娃难求(nánqiú)。

围绕泡泡(pàopào)玛特生出的二级市场，劣币驱逐良币现象越演愈烈，加速消耗着粉丝们的热情与信任。泡泡玛特作为(zuòwéi)一个新产业(chǎnyè)的开创者和造势者，走出的每一步都需要自己去探索。

Labubu黄牛价(jià)“崩盘”，你有什么看法？

来 源 | 21财经客户端综合(zōnghé)自21世纪(shìjì)经济报道（刘婧汐）、澎湃新闻